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解读恒力石化一体化项目全流程打通对聚酯产业链的影响

无纺布2019-03-27 来源:金联创

  导语:恒力石化2000万吨/年炼化一体化项目全流程打通,已顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX等产品,生产运行稳定。率先实现从“原油-PX-TA-聚酯”的全产业链发展模式,那么对产业链带来怎样的影响?

  3月24日下午,恒力股份发布公告,称公司投建的“2000万吨/年炼化一体化项目”全流程打通,已顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX等产品,生产运行稳定。这也标志着恒力股份大幅领先同行业,率先实现从“一滴油”到“一根丝”的全产业链业务实质性经营,进入炼化、石化、聚酯产业协同、一体、均衡化发展的新阶段。

  此项目中PX产能450万吨装置,目前225万吨已经运行正常,PX是聚酯产业链的源头,也是芳烃产业链的尾巴,作为中间枢纽的角色,上下游市场的运作均牵扯到PX,恒力新装置的增加,对PX自身供应和下游聚酯原料都产生巨大的影响。

  01从PX自身供应角度来看

  恒力石化位于大连的炼化一体化项目包含PX产能450万吨/年,2019年3月24日产出合格产品,该装置有两条PX生产线,目前先投放一套225万吨/年PX生产线,尽管先投产一半产能,不过目前已然成为国内最大的PX生产企业,占国内总产能的16.03%,国内供应量开始大幅提升,恒力石化本身就有660万吨/年PTA装置,其最初PX产能设计也是正好满足自身PTA生产所需,生产出来的PX直接通过管道进入临近的PTA工厂,而该企业之前PX原料少量通过本地PX企业采购,大部分通过进口所得,因此PX进口量将大幅减少,后期第二条PX生产线投产只是时间问题,恒力石化未来基本能够实现0外采,由于PX进口减少,而日韩、印度等PX出口大国面临压力,PX利润较高是常态,因此国外企业让利可能性较大,供应给需要进口PX的国内其他企业。恒力石化PX投产只是一个开端,今年国内PX新增产能高达885万吨,若顺利投产,中国产能将增长63%。未来趋势将是国内PX逐渐满足自给自足,PX进口将大幅减少。

  02从产业链利润分配来看

  考虑PX-PTA-聚酯三环节,受到恒力PX新装置投产冲击,PX利润存在较大的压缩空间;倘若PX价格走弱,利润大概率或将转移到PTA缓解,而聚酯环节利润压缩较为稳定,PTA平均加工差有望在产业链上下游利润让渡中继续修复。

  03从话语权来看

  另外,话语权也发生了变化,结合近两年PX-PTA-聚酯三环节产能投放情况来看,聚酯环节产能扩产,未配套PTA的装置增多;而PTA整体产量增长有限;故PTA环节话语权有望增强。而随国内PX产能投产,PX环节议价能力也将逐步降低。

  04从PTA市场来看

  恒力石化PX装置投产,对市场也带来了影响。国内PX产量增加迅速或主导市场价格向下修复,PTA成本支撑或走弱,从而带动PTA市场出现向下可能。主力合约1905及1909做多存在一定风险;如果恒力5月之前实现产量,而较高05-09合约价差也将实现向下修复,整体来看,近月合约受成本端的影响较大,而远月PTA2001合约逻辑相对确定,不管是成本端还是自身供应端,逢高做空将比较稳定。

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